
21世纪经济报道记者 朱艺艺
4月21日晚,国货美妆龙头珀莱雅(603605.SH)交出2025年成绩单,这也是“创二代”侯亚孟2024年下半年接任公司总经理以来的首份全年财报。
过去一年,公司实现营收105.97亿元,同比下降1.68%;归母净利润14.98亿元,同比下降3.50%,可谓公司从2017年上市以来业绩首现负增长。
尤其是主品牌珀莱雅增长承压,2025年贡献营收76.89亿元,同比下降10.39%。此前,该主品牌2021年-2024年营收增速分别高达28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。
相比之下,彩棠、Off&Relax、悦芙媞等第二梯队品牌仍保持增长势头,2025年营收分别为12.55亿元、7.44 亿元、3.71亿元,营收增速分别为5.37%、102.19%、11.80%。
面对国内业务的挑战,珀莱雅于2025年10月抛出了赴港上市计划,加快国际化战略和海外业务发展。
主品牌营收下滑10%
在品牌端,公司旗下拥有珀莱雅、彩棠、Off&Relax、悦芙媞、CORRECTORS、INSBAHA原色波塔、惊时等众多品牌,覆盖护肤、彩妆、洗护等美妆几大细分领域。

作为公司“业绩担当”,主品牌珀莱雅2025年贡献76.89亿元,同比下降10.39%,不复此前的高增长。
事实上,主品牌的业绩承压在2025年第二季度已现端倪,该主品牌2025年上半年营收39.79亿元,同比微降0.08%。
而在此之前的2021年-2024年,该主品牌贡献营收分别为38.29亿元、52.64亿元、71.77亿元和85.81亿元,营收增速分别高达28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。
从趋势看,2021年-2025年主品牌收入占比分别为82.87%、82.74%、80.73%、79.69%和72.64%,已有逐年下降的趋势。
与此同时,珀莱雅持续推行多品牌、多品类矩阵,培育第二增长曲线,布局了“彩棠”“Off&Relax”“悦芙媞”“原色波塔”等第二梯队品牌,以逐步降低对主品牌的依赖。
其中,定位中式美学彩妆的彩棠品牌2025年贡献营收12.55亿元,同比增长5.37%,2021年-2024年,该品牌营收增速高达103.48%、132.04%、75.06%和19.04%。
此外,Off&Relax、原色波塔和惊时三个品牌2025年贡献营收分别为7.44亿元、2.56亿元、0.96亿元,营收增速分别为102.19%、125.38%、441.66%,均实现三位数增长。
整体来看,公司非主品牌的营收占比已从2021年的17.13%提升至2025年的27.36%,但对整体业绩拉动有限,尚未对冲主品牌业绩下滑的影响。
赴港上市进行时
面对国内业务的挑战,珀莱雅也在2025年下半年作出了赴港上市的重大决定。
就在2025年10月,珀莱雅公告称,已向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。
在公告中,珀莱雅明确提到,赴港上市目的是为加快公司的国际化战略和海外业务发展,增强公司的境外融资能力。
“珀莱雅股份”官微亦在2025年8月发文提到,“一方面,港股上市能让珀莱雅更高效地触达全球投资者,传递品牌价值;另一方面,依托中国香港在亚太地区的辐射力,公司将更易吸引亚太市场的核心消费者与优质合作伙伴,为海外业务的快速落地提供助力,进而加快公司旗下多品牌的国际化进程。”
若成功登陆港交所,珀莱雅或将成为首个实现“A+H”双平台上市的本土美妆企业。
此前,珀莱雅亦透露了海外并购计划。
在2025年5月的公司2024年度股东大会上,珀莱雅董事长侯军呈表示,公司考虑通过巴黎分公司进行并购,填补公司在婴童、香水、男士护肤等赛道的空白,并购后会将新品牌引入国内。
值得一提的是,珀莱雅已步入“二代交接”时刻。
在2024年9月的公司2024年第一次临时股东大会上,珀莱雅副总经理侯亚孟被推选为公司非独立董事,并在同日召开的第四届董事会第一次会议上被聘任为公司总经理,接替原总经理、公司联合创始人之一的方玉友。
在二代接班的过程中,珀莱雅的高管团队也经历了一系列变化。
2024年11月,原上美股份首席技术官兼全球首席科学家黄虎加入珀莱雅,担任首席科学官。
到了2025年4月,原宝洁大中华区开放式创新研发总监孙培文,担任珀莱雅首席研发创新官。
紧随其后的2025年6月,原爱茉莉太平洋兰芝(中国)品牌总经理汪奕峰,正式出任珀莱雅产品开发负责人兼孵化品牌副总经理。同年8月底,珀莱雅再次引入前阿芙精油市场负责人、泡泡玛特及蕉下前首席营销官果小,担任公司首席营销官(CMO)。
上述引入新高管的动作,均释放出珀莱雅加码品牌化与全球化竞争力的信号。
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